Har Pharmexa en fremtid?
Ja, overskriften er lidt provokerende, hvilket mest tjener til at fange blikket. Da jeg ikke kan give det endelige svar.
Pharmexa er et biotekselskab, ét af de små af slagsen. Det har levet en omtumlet tilværelse på børsen. Der er en del fans på forskellige debatsider, og også ganske mange skeptikere. Forretningsområdet er udvikling af immun-terapi og vacciner, bl.a. mod visse kræftformer. Se mere på Pharmexas hjemmeside.
For nyligt måtte Pharmexa ud at spørge aktionærerne om flere penge - det er ikke unaturligt for et udviklingsselskab, da udvikling koster penge og først sent i forløbet giver et afkast, som aktionærerne kan glæde sig over. Når selskabet beder om penge er det altså op til aktionærerne, både de eksisterende og kommende, at vurdere, om de tror, at de senere kommer et afkast, der kan retfærdiggøre investeringen. Lundbeck satte sig på 25 mio kr, mens selskabet helst skulle have omkring 300 mio kr i alt.
Desværre gik det ikke som ledelsen i Pharmexa havde håbet. De kun 91,2 mio kr i kassen, hvilket ikke er nok til at bringe et stof på markedet. Derfor står Pharmexa nu i en situation, hvor de kun har penge et lille års tid endnu. Så i løbet af det kommende år, sker én af disse ting:
- Pharmexa lukker
- Pharmexa opkøbes af en konkurrent eller en fond
- Pharmexa forsøger en kapitaludvidelse mere
- Pharmexa tegner en partneraftale om salg og/eller udvikling
Hvilket scenarium, der kommer til at udspille sig kan jeg ikke vide. Uanset, hvad ser det umiddelbart ikke godt ud for aktionærerne i hvert fald. 1 og 3 er direkte noget møg og vil tilføje aktionærerne tab. 2 kan være positivt, men gamle aktionærer har sikkert købt til en pris meget højere end overtagelsesprisen. 4′eren er nok det bedste, der kan ske, men det kræver, at en partner ser det som en fordel at lade Pharmexa fortsætte udviklingen af deres pipeline frem for at lade selskabet kører i sænk og overtage det (nr 2).
Risikoen ved at investere i Pharmexa, mener jeg, er meget stor. Og jeg frygter, at selskabet ikke kan honorere denne risiko.
Lige nu er markedet specielt for risikobetonede biotekselskaber ganske presset, og aktiekursen ligger lige nu også mere end 25% under emissionskursen på de 5 kr (luk i dag: 3,57 kr/aktie).
Jeg ejer ikke aktier i Pharmexa længere, men har gjort det tidligere (før seneste kapitaludvidelse).
april 1st, 2008 at 13:22
Punkt 3 er ikke en mulighed sålænge kursen er under 5, da det vil være den lavest mulige tilladte emissionskurs.
Læg mærke til at meget få investorer sælger af aktien, de ved at værdierne er langt, langt højere og venter blot på at det kommer frem og at kapitalsituationen løses.
Den vil helt klart blive løst efter punkt 4, da ledelsen ikke selv har interesse af at sælge ud.
Der har nu været mere end 500 patienter på GV1001 uden konstaterede bivirkninger.
Der er en omsætning på ½mia$ på kemoen på bugspytkirtelkræft, selv om den kun levetidsforlænger medianen med nogle få måneder og med væsentlige bivirkninger. Fase 2 med GV1001 gav en levetidsforlængelse der var dobbelt så stor.
Den store langsigtede værdi ligger dog i de 4 patenterede platforme, der muliggør at det ene produkt efter det andet kan spyttes ud, når.
Selvfølgelig er det en risikoaktie, men du bør ikke vente mange minuter efter at den næste samarbejdsaftale er annonceret.
PS jeg har ikke skriveadgang på Euroinvestor endnu.
april 1st, 2008 at 14:34
Punkt 3 er da en mulighed. Om nødvendigt nedskriver man jo bare stykstørrelsen for at opfylde evt. tekniske krav. Hvorvidt en udvidelse kan lykkes er en anden sag, og det er da heller ikke nogen rar situation for ledelsen.
Det er lidt “friskt” at konkludere, at aktionærerne “ved at værdierne er langt, langt højere” - der er sikkert nogen der forventer, at det er tilfældet, mens andre ikke gider ulejlige sig med at sælge på nuværende kursniveau.
Hvis der kommer en god partneraftale, vil kursen helt sikkert ryge gevaldigt i vejret. Men os andre har jo så stadig chancen for at investere i et selskab med væsentlig lavere risiko