Pengetanker

Ja, overskriften er lidt provokerende, hvilket mest tjener til at fange blikket. Da jeg ikke kan give det endelige svar.

Pharmexa er et biotekselskab, ét af de små af slagsen. Det har levet en omtumlet tilværelse på børsen. Der er en del fans på forskellige debatsider, og også ganske mange skeptikere. Forretningsområdet er udvikling af immun-terapi og vacciner, bl.a. mod visse kræftformer. Se mere på Pharmexas hjemmeside. 

For nyligt måtte Pharmexa ud at spørge aktionærerne om flere penge - det er ikke unaturligt for et udviklingsselskab, da udvikling koster penge og først sent i forløbet giver et afkast, som aktionærerne kan glæde sig over. Når selskabet beder om penge er det altså op til aktionærerne, både de eksisterende og kommende, at vurdere, om de tror, at de senere kommer et afkast, der kan retfærdiggøre investeringen. Lundbeck satte sig på 25 mio kr, mens selskabet helst skulle have omkring 300 mio kr i alt.

Desværre gik det ikke som ledelsen i Pharmexa havde håbet. De kun 91,2 mio kr i kassen, hvilket ikke er nok til at bringe et stof på markedet. Derfor står Pharmexa nu i en situation, hvor de kun har penge et lille års tid endnu. Så i løbet af det kommende år, sker én af disse ting:

1. Pharmexa lukker
2. Pharmexa opkøbes af en konkurrent eller en fond
3. Pharmexa forsøger en kapitaludvidelse mere
4. Pharmexa tegner en partneraftale om salg og/eller udvikling

Hvilket scenarium, der kommer til at udspille sig kan jeg ikke vide. Uanset, hvad ser det umiddelbart ikke godt ud for aktionærerne i hvert fald. 1 og 3 er direkte noget møg og vil tilføje aktionærerne tab. 2 kan være positivt, men gamle aktionærer har sikkert købt til en pris meget højere end overtagelsesprisen. 4′eren er nok det bedste, der kan ske, men det kræver, at en partner ser det som en fordel at lade Pharmexa fortsætte udviklingen af deres pipeline frem for at lade selskabet kører i sænk og overtage det (nr 2).

Risikoen ved at investere i Pharmexa, mener jeg, er meget stor. Og jeg frygter, at selskabet ikke kan honorere denne risiko.

Lige nu er markedet specielt for risikobetonede biotekselskaber ganske presset, og aktiekursen ligger lige nu også mere end 25% under emissionskursen på de 5 kr (luk i dag: 3,57 kr/aktie).

Jeg ejer ikke aktier i Pharmexa længere, men har gjort det tidligere (før seneste kapitaludvidelse).